Thị trường chứng khoán dưới góc nhìn chu kỳ, năm 2023 sẽ là năm bản lề cho sự bùng nổ năm 2024. Những khó khăn sẽ kéo dài đến giữa năm 2023 hoặc đầu năm 2024

Tạm biệt năm 2022 với nhiều sự kiện thăng trầm trên thị trường chứng khoán cũng như nhiều lĩnh vực khác. Năm 2023 sẽ tạm thời bình ổn hơn năm 2022 nhưng sẽ là năm thách thức với việc đầu tư chứng khoán. Chuẩn bị bước sang năm mới Ban Quản Trị Tinh Hoa Tài Chính chúc quý nhà đầu tư có năm 2023 nhiều sức khỏe, tài lộc. Chúng Tôi gửi đến quý nhà đầu tư bài viết góc nhìn chu kỳ của nền kinh tế cũng như chứng khoán.

Mở đầu sẽ là sự giới thiệu về mối liên hệ giữa chu kỳ kinh tế và thị trường chứng khoán. Có thể thấy thị trường chứng khoán luôn đi trước kinh tế dưới góc nhìn chu kỳ. Điều này dễ nhìn thấy khi thị trường chứng khoán đạt đỉnh vào tháng 4 năm 2022 trong khi nền kinh tế cũng có dấu hiệu đạt đỉnh cuối năm 2022. Mặc dù GDP cả năm 2022 đạt mức tăng trưởng 8.02% cao nhất trong vòng 11 năm trở lại đây, tuy nhiên nhìn vào sâu xa của 4 quý gần nhất có thể thấy tốc độ tăng trưởng GDP đang chậm lại, cụ thể : quý I tăng 5,05%; quý II tăng 7,83%; quý III tăng 13,71%; quý IV tăng 5,92%. Như nền kinh tế trong năm quý 1 và quý 2 năm 2023 sẽ tăng trưởng chậm lại và điều này hàm ý lợi nhuận của các doanh nghiệp trên sàn sẽ sụt giảm lợi nhuận trong những quý tiếp theo.

Bản chất nền kinh tế ở Việt Nam là tăng trưởng trong vòng 1 thập kỷ qua và vấn đề lạm phát không phải là tác nhân khiến việc nhà nước can thiệp bằng chính sách tiền tệ thông qua việc nâng lãi suất để hút tiền về. Mấu chốt chính trong năm 2022 là tác nhân bên ngoài, cụ thể Fed nâng mức lãi suất USD lên mức 4.5% trong năm 2022 để khống chế lạm phát ở Mỹ. Ở Việt Nam cũng bị ảnh hưởng bởi việc tránh mất giá đồng VNĐ đã đẩy việc nâng lãi suất điều hành 2 lần vào tháng 9 và tháng 10 trong năm 2022.

Hình ảnh bên dưới là sự thống kê chu kỳ 10 năm của nền kinh tế. Ở đây việc áp dụng chu kỳ 10 năm rất đơn giản thông qua công thức được nhà đầu cơ huyền thoại W.D. Gann có đề cập:
+ CỘNG 10 NĂM VÀO BẤT CỨ ĐỈNH NÀO, BẠN SẼ CÓ ĐỈNH CHU KỲ 10 NĂM TIẾP THEO. NÓ CÓ SỰ GIAO ĐỘNG GIỐNG NHƯ CÁCH ĐÂY 10 NĂM
+CỘNG 10 NĂM VÀO BẤT CỨ ĐÁY NÀO, BẠN SẼ CÓ ĐÁY CHU KỲ 10 NĂM TIẾP THEO. NÓ CÓ SỰ GIAO ĐỘNG GIỐNG NHƯ CÁCH ĐÂY 10 NĂM

Như vậy có thể xem kịch bản chu kỳ 10 năm của Việt Nam sẽ có những đỉnh năm 2008, 2018, 2028…. và đáy những năm 2000, 2009, 2030. Theo quan điểm cá nhân của Tôi thì giai đoạn 2022 đến năm 2023 sẽ giai đoạn nền kinh tế châm lại và có thể giữa năm 2023 hoặc đầu năm 2024 sẽ thực sự tích cực. Xem phần chu kỳ 2 năm bên dưới để hiểu rõ hơn.

Bản chất sâu xa của 1 chính sách tiền tệ sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế cũng như chứng khoán. Giai đoạn 2020 – 2022 là giai đoạn tiền rẻ, nhiều cừu được vỗ béo thông qua việc bơm tiền. Khi cừu được vỗ béo thì sẽ đến lúc thịt, đây ngầm hiểu bản chất sâu xa là sự “phân chia lại tài sản”. Sau khi phân chia lại sẽ tiếp tục quá trình “bơm tiền” và vỗ béo cừu, tuy nhiêu đỉnh của chu kỳ 10 năm tức quanh 2028 +/- năm mới thực sự biến động mạnh hơn chu kỳ năm.

Chính sách tiền tệ ở Việt Nam bị ảnh hưởng mạnh bởi FED khi giọng điệu và quan điểm của FED trong năm 2023 vẫn nâng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Nên vấn đề tỷ giá trong năm 2023 sẽ vấn đề thắt thức đối với NHNN trong việc duy trì tỷ giá. Chu kỳ là mối tương quan giữa giá và thời gian, sự bóp méo giá thấy rõ trong năm 2022 khi thị trường chứng khoán có mức sụt giảm 43% từ vùng đỉnh 1500 điểm hồi tháng 4 năm 2022 và chạm đáy ngày 16/11/2022 vùng 880 điểm, tuy nhiên thời gian diễn ra chỉ vỏn vẹn 7 tháng. Mức thời cực kỳ ngắn so với khoản thời gian giảm của chu kỳ 2 năm. Nên đây là lý do năm 2023 sẽ là năm “hấp thu” những thông tin và làm mặt thời gian cân bằng với giá.

Giới siêu giàu 70% đến từ lĩnh vực bất động sản và 30% lĩnh vực chứng khoán và lĩnh vực khác. Việc đầu tư và lựa chọn khác nhau cho từng kênh:
+ Bất động sản vẫn là kênh vẫn hấp dẫn “cá mập” săn lùng những món hời. Với chu kỳ 10 năm bắt đầu tư năm 2009 và kết thúc năm 2020 trên chứng khoán thì bất động sản có độ trễ hơn 1-2 năm, nên giai đoạn này bất động sản sẽ gặp khó khăn trong ngắn hạn. Lưu ý đây chỉ mới là giai đoạn đầu của 1 chu kỳ mới, sự giao thoa giữa 2 chu kỳ làm mọi thứ trở nên biến động mạnh. Bất động sản sẽ xuất hiện nhiều câu chuyện thâu tóm tài sản giá rẻ diễn ra như đối với chứng khoán vào thời điểm đã diễn ra giữa tháng 11. Như vậy để thị trường bất động sản chiết khấu thì cần đến 7 tháng như chứng khoán như vậy giữa năm 2023 hoặc chậm nhất đầu năm 2024 thì thị trường bất động sản sẽ có sự tăng trở lại khi việc phân chia tài sản đã xong và việc bơm tiền để tạo cuộc chơi mới sẽ bắt đầu.
+ Chứng khoán năm 2023 khó có sự tăng giá mạnh, bởi yếu tố định giá. Vùng giá rẻ của thị trường đã được thiết lập ngày 16/11/022 với P/E của thị trường là 8.8 lần vùng 880 điểm, mức này đáy của năm 2009. Với trục giá tăng trưởng của thị trường chứng khoán thì đây đã mức thấp. Còn vùng giá biên trên của VNIndex quanh P/E ở mức 11 lần hoặc 12 lần, mức này đang tương đồng với lãi suất huy động của thị trường trong năm 2023. Nên biên trên sẽ rơi quanh vùng 1100 điểm đến 1200 điểm. Như vậy thị trường trong năm 2023 sẽ giao động biên 880 điểm đến 1200 điểm và rất khó để kỳ vọng tăng mạnh hơn.

+ Kịch bản chu kỳ trên chỉ số VNIndex, với sự tăng giá chuyển dịch trái của chu kỳ 4 năm, trong đó 2 năm tăng và giai đoạn 2022-2023 đang giai đoạn giảm điểm. Đáy của thị trường rơi vào quanh giữa tháng 1 năm 2023 tức trước tết nguyên đáng và sẽ kéo dài đến hết tháng 3. Sau đó thị trường cần hấp thu những tác động của chính sách tiền tệ khi FED can thiệp. Xem hình bên dưới về các mốc thời gian về chu kỳ giảm giá trên VNIndex, vùng 1200 điểm +/-30 điểm vẫn sẽ là vùng hướng đến trong pha tăng giữa tháng 1 đến tháng 3.

+ Những nhóm ngành hưởng lợi trong năm 2023 sẽ là những nhóm cổ phiếu tăng trưởng và sự phân hóa sẽ thấy rõ. Những cổ phiếu hưởng lợi nhất trong giai đoạn covid sẽ không còn hấp dẫn như: Bán lẻ, phân bón, hóa chất, …. Những nhóm cổ phiếu nhà đầu tư có thể quan tâm trong năm 2022:
– Nhóm đầu tư công: KSB
– Bán lẻ: TLG, PNJ
– Dầu khí: PVS, PVD
– Năng lượng: GEG, PC1
– Ngân hàng: STB, LPB